WACC: qauv, piv txwv kev sib npaug

2024 Tus sau: Howard Calhoun | [email protected]. Kawg hloov kho: 2023-12-17 10:28

Tam sim no, nyob rau hauv kev ua lag luam, cov cuab yeej ntawm ib lub tuam txhab tuaj yeem suav nrog nws tus nqi. Ntawm qhov tod tes, qhov no yog lub tuam txhab cov khoom ntiag tug, uas yog tsim los ntawm kev tso cai peev, cov nyiaj tau los. Ntawm qhov tod tes, yuav luag txhua lub tuam txhab siv cov nyiaj qiv nyiaj (piv txwv li, los ntawm tsev txhab nyiaj, los ntawm lwm tus neeg, thiab lwm yam)

Tag nrho cov peev txheej no tau nce mus rau hauv lub koom haum, tso cai rau nws ua haujlwm raws li kev lag luam.

Lub tswv yim tsim ntawm tus nqi ntawm peev niaj hnub no yog qhov tseem ceeb hauv kev xav txog nyiaj txiag. Nws cov ntsiab lus nyob rau hauv qhov tseeb tias lub tuam txhab cov cuab yeej muaj tus nqi ruaj khov, zoo li txhua qhov peev txheej - qhov txiaj ntsig no yuav tsum tau coj mus rau hauv tus account hauv kev ua haujlwm ntawm cov khoom lag luam, nrog rau thaum txiav txim siab nqis peev.

Txawm li cas los xij, lub tswv yim no dav dav dua li kev suav cov txheeb ze ntawm cov nyiaj them nyiaj rau cov tub ua lag luam, nws kuj qhia txog qib ntawm cov peev txheej uas tau nqis peev.

Lub tswv yim ntawm cov qauv peev ua lub luag haujlwm tseem ceeb hauv kev tsim lub tuam txhab tus nqi lag luam. Qhov no yog qhov kev suav ntawm WACC qhov taw qhia los rau hauv. Yog li, thaum optimizing tus qauv ntawm cov cuab yeej, koj tuaj yeem ua tauparallel mus rau qhov txo qis ntawm nws qhov hnyav nruab nrab tus nqi thiab maximization ntawm tus nqi lag luam ntawm lub tuam txhab. Txog qhov kawg no, tag nrho cov txheej txheem kev sib cuam tshuam thiab cov txheej txheem tau tsim.

txhawm rau ntsuas txhua qhov peev txheej, kev ntsuas ntawm qhov hnyav nruab nrab ntawm cov peev txheej tau ua tiav, uas tau txiav txim siab raws li cov lej ntawm tag nrho cov khoom txo qis.

Tus nqi ntawm qhov hnyav nruab nrab tus nqi ntawm peev tuaj yeem siv los txiav txim siab qhov txiaj ntsig ntawm lub tuam txhab, nrog rau txiav txim siab qhov kev muag khoom tawg thiab ntau qhov ntsuas nyiaj txiag, suav nrog hauv khw muag khoom.

Ntau txoj hauv kev los suav cov nqi nruab nrab ntawm cov peev txheej yuav siv tau zoo hauv kev xyaum, qhov yuav tsum tau txiav txim siab tswj xyuas hauv lub sijhawm luv luv.

Capital: Yam ntxwv

Lub tswv yim ntawm " peev" txhais tau tias tus nqi nce mus rau hauv kev tsim khoom nrog cov phiaj xwm rau cov nyiaj tau los thiab cov nyiaj faib.

Ntawm qhov tod tes, peev yog cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los thiab cov nyiaj tau los, uas cuam tshuam rau cov txiaj ntsig ntawm cov tswv ntawm lub koom haum, cov nyiaj ntawm cov tswv cuab. Ntawm qhov tod tes, nws yog tag nrho ntawm tag nrho cov peev nyiaj mus sij hawm ntev ntawm lub tuam txhab.

Tus nqi ntawm peev yog nkag siab raws li tag nrho cov nyiaj uas yuav tsum tau them rau kev siv qee yam ntawm cov peev txheej nyiaj txiag. Nws tau nthuav tawm raws li feem pua ntawm cov ntim no.

Lub ntsiab lus nyiaj txiag ntawm qhov taw qhia "tus nqi peev":

• rau cov tub ua lag luam, qhov no yog theem ntawm tus nqi ntawm peev, uas qhia tus nqi rov qab los ntawm nws;
• rau cov koom haum, cov no yog cov nqi tsev uas yuav tsum tau nyiam thiab tswj xyuas nyiaj txiag.

Lub ntsiab tseem ceeb uas cuam tshuam rau tus nqi peev:

• ib puag ncig nyiaj txiag dav dav;
• khoom lag luam mob;
• nqi qiv tus nqi;
• muaj peev xwm nyiaj txiag;
• tuam txhab profitability;
• theem ntawm kev ua haujlwm leverage;
• Kev sib npaug;
• kev pheej hmoo ua haujlwm;
• yam ntxwv ntawm lub tuam txhab kev lag luam.

Destination

Keeb kwm, lub sijhawm pib ntawm kev siv WACC lub tswv yim hnub rov qab mus rau 1958 thiab cuam tshuam nrog lub npe ntawm cov kws tshawb fawb xws li Modigliani thiab Miller. Lawv tau sib cav hais tias lub tswv yim ntawm qhov hnyav nruab nrab tus nqi ntawm peev tuaj yeem txhais tau tias yog cov nyiaj tau los ntawm cov tuam txhab cov nyiaj. Hauv qhov no, txhua feem ntawm qhov chaw yuav tsum tau txo qis.

Lawv cuam tshuam qhov ntsuas no nrog qhov tsawg kawg nkaus tau txais txiaj ntsig rau tus neeg ua lag luam, uas nws tau txais los ntawm kev nqis peev nws cov nyiaj.

Qhov ntsuas hauv qab kev kawm qhia txog cov ntsiab lus hauv qab no:

• negative WACC txhais tau hais tias lub tuam txhab kev tswj hwm tau zoo, uas qhia tau tias lub tuam txhab tau txais txiaj ntsig kev lag luam;
• yog tias tus nqi kawm nyob hauv qhov kev hloov pauv ntawm cov khoom muaj nqis ntawm tus nqi ntawm "0" thiab tus nqi nruab nrab ntawm kev lag luam, qhov xwm txheej no qhia tau tias lub tuam txhab kev lag luam tau txais txiaj ntsig, tab sis tsis sib tw;
• yog tias qhov ntsuas hauv kev kawm siab dua qhov kev lag luam nruab nrab rov qab los ntawm cov cuab tam, koj tuaj yeem ua tauUa siab loj hais txog kev lag luam tsis muaj txiaj ntsig ntawm lub tuam txhab.

Txoj kev xav

Lub tswv yim ntawm qhov hnyav nruab nrab tus nqi ntawm peev yog raws li cov ntsiab lus hauv qab no:

• peev - tuam txhab cov cuab yeej uas tuaj yeem muab tso rau hauv kev txhawm rau txhawm rau kom tau txais txiaj ntsig;
• nqi - tus nqi uas yog kho thaum yuav thiab muag peev, qhia raws li feem pua.

WACC yog qhov tsawg kawg nkaus rov qab los ntawm peev ib lub tuam txhab tau nqis peev. Qhov tseeb, lub ntsiab lus ntawm qhov ntsuas no yog tias ib lub koom haum tuaj yeem txiav txim siab txog kev nqis peev peev tsuas yog thaum theem ntawm lawv cov txiaj ntsig tau siab dua lossis sib npaug rau tus nqi ntawm tus nqi nruab nrab hnyav.

cov qauv kev suav dav dav

Tus txheej txheem ntawm kev ntsuas tus nqi ntawm cov peev yuav tshwm sim hauv ob peb theem:

• kev txiav txim siab ntawm cov khoom tseem ceeb - cov peev txheej tsim;
• xam tus nqi ntawm txhua qhov chaw;
• xam tus nqi nruab nrab qhov hnyav uas siv qhov hnyav ntawm txhua yam khoom;
• ntsuas txhawm rau txhim kho tus qauv.

Nyob rau hauv cov txheej txheem no, koj yuav tsum xyuam xim rau tus nqi se, txij li tus nqi se ntawm cov nyiaj tau los yog muab rau hauv tus account hauv kev suav.

In a generalized version, the formula looks like this: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), where:

• Be - equity, share;
• Vd - qiv peev, qhia;
• Xe - nqi ntawm kev ncaj ncees;
• Сд - tus nqi qiv nyiaj;
• T yog tus nqi se cov nyiaj tau los.

Txoj kev taw qhia

Cia peb qhia txog cov yam ntxwv tseem ceeb ntawm cov qauv ntsuas ntsuas:

• Lub hom phiaj ntawm cov qauv rau kev suav cov ntsuas yog tias nws tso cai rau koj los ntsuas tsis yog tus nqi ntawm qhov ntsuas nws tus kheej. Lub ntsiab lus ntawm qhov taw qhia yog siv tus nqi suav hauv daim ntawv luv nqi thaum nqis peev hauv qhov project;
• Tus nqi nruab nrab hnyav ntawm peev yog qhov ruaj khov thiab cuam tshuam txog cov qauv peev tam sim no ntawm lub tuam txhab;
• Qhov raug ntawm WACC xam yog cuam tshuam nrog kev suav nrog cov ntsuas sib piv hauv cov qauv.

Siv qhov ntsuas los ntsuas cov peev txheej

WACC yog siv los ua tus nqi luv nqi rau kev suav cov nyiaj rov qab los ntawm kev nqis peev. Nyob rau hauv cov ntaub ntawv no, tus nqi ntawm kev ncaj ncees yog lub profitability ntawm lwm txoj hauj lwm, txij li thaum nws yog qhov taw qhia, thiab tus nqi ntawm cov txiaj ntsig uas tau ploj lawm. Xws li kev suav ua rau nws muaj peev xwm lees txais ntau yam kev nqis peev.

Cia saib ib qho piv txwv tshwj xeeb uas siv cov qauv WACC.

Cov ntaub ntawv tseem ceeb rau kev suav:

• profitability ntawm qhov project A - 50%, pheej hmoo 50%;
• profitability ntawm qhov project B - 20%, pheej hmoo 10%.

Xaiv cov txiaj ntsig ntawm qhov project B los ntawm cov txiaj ntsig ntawm qhov project A: 50% - 20%=30%.

Sib piv cov txiaj ntsig suav:

• rau A: 30%(1-0, 5)=15%;
• to B: 20%(1-0, 1)=18%.

Nws hloov tawm tias, yog tias peb xav tau cov txiaj ntsig ntawm 15%, peb pheej hmoo ib nrabpeev nqis peev hauv qhov project B. Ntawm qhov tod tes, qhov kev siv ntawm cov phiaj xwm pheej hmoo tsawg tau lav qhov rov qab los ntawm 18%.

Saum toj no, peb tau txiav txim siab xaiv cov kev kwv yees kev nqis peev uas siv txoj kev xav ntawm cov nqi muaj txiaj ntsig.

CALC WACC

Cia peb xav txog cov qauv rau kev suav WACC rau kev lag luam: WACC=(USCA) + (UZCA), qhov twg:

• US - equity, share;
• CV - tus nqi ntawm kev ncaj ncees;
• UZ - nuj nqis peev qhia;
• TsZ - tus nqi qiv nyiaj.

Hauv qhov no, tus nqi ntawm CA tuaj yeem kwv yees li hauv qab no: CA=CHP/SC, qhov twg:

• PE - net profit ntawm lub tuam txhab, txhiab rubles;
• SK - peev peev ntawm lub tuam txhab, txhiab rubles.

Tus nqi ntawm CZ tuaj yeem kwv yees li hauv qab no: CZ=Prots / K(1-Kn), qhov twg:

• Percent - tus nqi ntawm cov paj laum, txhiab rubles;
• К - tus nqi qiv, txhiab rubles;
• Kn - theem taxation.

Tus nqi se yog xam los ntawm tus qauv: Kn=NP/BP, qhov twg:

• NP - se se, txhiab rubles;
• BP - profit ua ntej se, RUB txhiab

ntsuas ntsuas

Cia peb xav txog qhov piv txwv ntawm cov qauv rau kev suav WACC los ntawm qhov sib npaug. Rau lub hom phiaj no, cov kauj ruam hauv qab no yuav tsum ua raws:

• nrhiav lub tuam txhab cov peev nyiaj txiag thiab cov nqi;
• ntau tus nqi ntawm cov peev mus sij hawm ntev los ntawm ib qho ntawm 1 - tus nqi se;
• txiav txim qhov sib faib ntawm tus kheej thiab qiv peev hauv tag nrho cov peev;
• calculate WACC.

Cov kauj ruam piv txwvWACC suav (cov qauv sib npaug) tau nthuav tawm hauv qab no raws li cov lus.

tag nrho peev	Txoj kab	Tus nqi, txhiab rubles.	Share, %	nqi se ua ntej, %	Price tom qab se, %	Tus nqi, %
Net nqi	Page 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
qiv nyiaj ntev	Page 1400	1000	15	22	15, 4	2,3
qiv nyiaj luv luv	Page 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
tag nrho	-	6750	100	-	-	14, 7

Piv txwv ntawm WACC xam

Cia peb xav txog ib qho piv txwv ntawm WACC cov qauv rau cov ntaub ntawv hauv qab no:

nyiaj tau los se	25431 txhiab rubles
Daim ntawv nyiaj tau los	41048 txhiab rubles
Npaj	13450 txhiab rubles
Credits	17900 txhiab rubles
Net profit	15617 txhiab rubles
Net nqi	103990 txhiab rubles
sib npaug, sib koom	0.4
Nyob peev, sib koom	0, 6

1. Xaiv theem se: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Xim tus nqi qiv nyiaj: CZ=13450/17900(1-0,62)=0,29.
3. Tus nqi sib npaug: TA=15617/103990=0, 15.
4. Xaiv tus nqi WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, lossis 23, 17%. Qhov ntsuas no txhais tau hais tias nws tau tso cai rau kev txiav txim siab peev nrog qib profitability siab dua 23.17% rau lub tuam txhab, vim qhov tseeb no yuav ua rau muaj txiaj ntsig zoo.

Cia peb xav txog kev suav cov nqi ntawm WACC ntawm lwm qhov piv txwv raws li cov lus hauv qab no.

nyiaj txiag	Tus lej kwv yees, txhiab rubles	Share, %	Price, %
Shares (kuj)	25000	41, 7	30, 2
Shares (xav tau)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
qiv nyiaj ntev	10000	16, 6	27, 7
qiv nyiaj luv luv	15000	25	16, 5
tag nrho	60000	100	-

Cov hauv qab no yog ib qho piv txwv ntawm WACC kev suav cov mis: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17 + 16, 5%0, 25=26, 9%.

Kev suav qhia tau pom tias theem ntawm cov nqi tswj hwm kev lag luam ntawm lub tuam txhab nrog cov qauv uas twb muaj lawm ntawm cov peev txheej ntawm lub tuam txhab cov nyiaj yog, raws li kev suav, 26.9%. Qhov ntawd yog, ib lub koom haum tuaj yeem txiav txim siab txog kev nqis peev, uas theem ntawm cov txiaj ntsig tsis qis dua 26.9%.

Yog li ntawd, hauv kev tshuaj xyuas, WACC feem ntau cuam tshuam nrog IRR. Qhov kev sib raug zoo no tau nthuav tawm raws li hauv qab no: yog tias tus nqi IRR ntau dua li tus nqi WACC, nws ua rau kev txiav txim siab nqis peev. Yog tias IRR tsawg dua WACC, ces nws tsis tsim nyog nqis peev. Nyob rau hauv rooj plaub thaum IRR sib npaug rau WACC, kev nqis peev txawm tias.

Yog li ntawd, WACC qhov taw qhia yog qhov txiav txim siab hauv kev tshawb fawb txog qhov laj thawj ntawm cov qauv ntawm cov peev txheej hauv tuam txhab.

WACC thiab nyiaj them tau

Xav txog WACC tus qauv ntawm lub tuam txhab cov nyiaj them cov qauv.

WACC tus nqi kwv yees yam tsis muaj sentaub thaiv npog raws li tus qauv: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, qhov twg:

• DS - qhia txog kev ncaj ncees hauv tag nrho cov peev nyiaj;
• SP - tus nqi nce nqi peev;
• DZ - qhov sib faib ntawm cov nyiaj qiv hauv tag nrho cov peev nyiaj;
• WACC - qhov hnyav nruab nrab qiv tus nqi;
• DKZ - qhia tawm ntawm cov nyiaj tau los them rau hauv cov peev txheej;
• SKZ yog tus nqi ntawm cov nyiaj them poob haujlwm.

Txoj kev taw qhia hauv peb lub tebchaws

Kev xam tus nqi ntawm qhov hnyav nruab nrab hauv peb lub teb chaws muaj qee yam peculiarity: WACC=SKd(SK + 2%) + ZKd(ZK + 2%)(1-T), qhov twg:

• SKd – equity share, %;
• SK - equity, %;
• ZKd - feem ntawm qiv peev,%;
• LC - qiv peev, %;
• Т - tus nqi se, %.

Tus nqi qiv nyiaj yog kwv yees li tus nqi nruab nrab ntawm cov nyiaj rov qab hauv peb lub teb chaws, uas yog tsim los ntawm Central Bank. Txhawm rau xam qhov ntsuas nruab nrab, siv sijhawm 12 lub hlis.